L'épargne, une réserve de croissance décisive pour la France en 2022

Si les Français dépensaient 20% de l'épargne accumulée pendant la crise sanitaire, la croissance du PIB atteindrait 6% en 2022, affirme une étude de l'OFCE, pour qui la mobilisation de l'épargne constitue un enjeu macroéconomique majeur.

L'"épargne-Covid" accumulée en 2020-2021 devrait représenter environ 160 milliards d'euros, estime l'Observatoire français des conjonctures économiques dans ses Perspectives pour 2021 et 2022 publiées mercredi.

"Bien qu'inégalement répartie, la mobilisation de cette épargne vers la consommation", qui représente plus de 50% du PIB français, "ou au contraire sa thésaurisation pour motif de précaution va être déterminante pour le scénario de croissance de 2022".

L'OFCE a retenu deux scénarios d'évolution de l'épargne: dans le premier, les ménages déstockent 20% de leur épargne Covid (soit 28 milliards d'euros); dans le second, l'épargne n'est pas dépensée.

La croissance du PIB serait de 4,3% dans ce dernier cas. Mais dans l'hypothèse d'une désépargne partielle, la croissance du PIB serait de 6% en 2022, soit deux points de plus que la prévision du gouvernement.

Toujours selon ce scénario, l'économie française devrait récupérer son niveau de PIB par habitant d'avant-crise "au premier trimestre 2022", soit deux ans après le déclenchement de la crise, "et même finir l'année 2022 un peu au-dessus de 2% d'un niveau d'avant-crise", souligne l'OFCE.

L'institut public privilégie le premier scénario en raison de la nature de la crise, qui a provoqué cette "épargne forcée" et non "désirée" qui est "mobilisable" alors que le gouvernement ne semble pas envisager de hausse d'impôts à venir.

Mardi, le gouverneur de la Banque de France François Villeroy de Galhau avait estimé que "la confiance" serait le facteur clé pour que cette épargne Covid, estimée à 110 milliards en 2020 et 55 milliards en 2021, "se transforme en dépenses et en soutien plus direct de l'activité" en 2022.