Croissance au 1er trimestre 2026 : un PIB à l’arrêt, la construction en recul et l’inflation en hausse

Contrairement aux anticipations, cette stagnation n’est pas directement liée à la guerre au Moyen-Orient, même si ses répercussions commencent à se faire sentir sur l’inflation.

Une croissance nulle malgré des prévisions positives

Les projections étaient pourtant plus optimistes. La Banque de France envisageait encore mi-avril une progression pouvant aller "jusqu'à 0,3%", tandis que l’Insee tablait sur 0,2%, après une première révision à la baisse.

Ce résultat tranche avec la dynamique observée chez plusieurs partenaires européens :

• Allemagne : +0,3%
• Espagne : +0,6%
• Italie : +0,2%

Dans la zone euro, la croissance atteint 0,1%, contre 0,2% attendu.

L’Insee souligne que le PIB français "marque le pas", après une hausse de 0,2% au quatrième trimestre 2025 et une croissance annuelle de 0,9% en 2025.

Construction et travaux publics : principal frein à l’activité

Le principal facteur expliquant cette stagnation réside dans le recul inattendu du secteur de la construction, en baisse de -1,5%, impactant particulièrement les travaux publics.

Ce phénomène pourrait être "lié au cycle électoral", selon Marie Leclair, cheffe du département des Comptes nationaux à l'Insee.

Plus globalement :

• La demande intérieure (hors stocks) n’apporte aucune contribution à la croissance
• Le commerce extérieur pèse de manière "fortement négative"
• Seule la reconstitution des stocks, notamment dans l’aéronautique, évite une contraction du PIB

Consommation des ménages : des fragilités durables

Les inquiétudes persistent du côté de la consommation.

"Les faiblesses persistantes dans la consommation en biens des ménages s'installent dans la durée", alerte Maxime Darmet, économiste chez Allianz Trade, pointant également "le gros point noir" de la construction.

Objectif de croissance 2026 sous pression

Le gouvernement maintient une prévision de croissance annuelle de 0,9% pour 2026, déjà abaissée de 0,1 point en raison du contexte international.

Mais plusieurs risques pèsent sur cet objectif.

"Le blocage du détroit d'Ormuz pourrait l'amputer de 0,3 point (...) à 0,6%", estime Sylvain Bersinger.

Malgré tout, Fabrice Lenglart tempère : "L'objectif de 0,9% reste dans la marge d'appréciation possible", tout en reconnaissant que "la nouvelle de ce matin le rend un petit peu plus compliqué à atteindre".

Selon lui, "Il faudrait une croissance d'à peu près 0,25%" à chacun des prochains trimestres.

Des facteurs exceptionnels à l’origine du ralentissement

Certains éléments ponctuels pourraient également expliquer cette stagnation :

• Adoption tardive du budget en février
• Baisse des livraisons d’Airbus
• Fin du dispositif de leasing social pour les véhicules électriques

Pour Stéphane Colliac, ces facteurs "d'éléments exceptionnels" pourraient être corrigés au deuxième trimestre. Une révision à la hausse reste donc possible, permettant d’atteindre "toujours finir à +0,9%" sur l’année.

Climat économique dégradé en avril

Les premiers indicateurs du deuxième trimestre montrent déjà une détérioration :

• Le climat des affaires s’est "assombri nettement"
• La confiance des ménages s’est "dégradée fortement"

Cette baisse est la plus marquée depuis le début de la guerre en Ukraine.

Inflation en hausse : impact direct du contexte géopolitique

L’inflation repart à la hausse en France, portée par l’envolée des prix de l’énergie. Le baril de Brent est passé de 60 dollars fin 2025 à plus de 126 dollars.

Sur un an :

• Inflation avril : 2,2%
• Mars : 1,7%
• Février : 0,9%

"C'est le premier signe de l'impact de la crise géopolitique", souligne Fabrice Lenglart.

Malgré cette accélération, la France reste "en deçà de ce qu'on observe chez nos principaux voisins". À l’échelle de la zone euro, l’inflation atteint 3%.

Dans ce contexte, la Banque centrale européenne a choisi de maintenir ses taux directeurs inchangés.

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